В России запущен венчурный фонд «Созидательный венчур» с участием «Росгосстрах Жизнь»

В России запущен первый венчурный фонд, инвестором которого стала страховая компания «Росгосстрах Жизнь». Консультантом по созданию фонда «Созидательный венчур» выступила краудинвестинговая платформа brainbox.vc. Вклад в фонд предполагает инвестиции клиентов через программы страхования жизни — такая конфигурация предполагает упрощенную схему участия клиентов в росте стоимости приобретенных компаний, сообщили Forbes представители партнеров.

Фонд стартует с целевым объемом в 1 млрд рублей. В его фокусе — проекты на ранних стадиях развития с потенциалом быстрого масштабирования до лидирующих позиций в своем сегменте и дальнейшего выхода в другие страны. Согласно инвестиционной стратегии, «Созидательный венчур» будет вкладываться прежде всего в стартапы из таких секторов, как ИИ, софт для бизнеса, финансы и страхование, здравоохранение и долголетие, образование, сельское хозяйство, цифровизация потребительских услуг «и других прорывных технологиях с потенциалом экспоненциального роста». «Критерии оценки: для посевной стадии — минимально работоспособный продукт с первыми пользователями и/или выручкой от 1 млн рублей в год, для стадии роста — готовый основной продукт на этапе масштабирования метрик и/или выручки», — поясняют в фонде.

Фонд будет инвестировать на ранней стадии чеками до 25 млн рублей в один стартап, на стадии роста до 50 млн рублей, доинвестирование в лучшие портфельные проекты будет происходить суммами до 200 млн рублей, уточняет управляющий партнер фонда «Созидательный венчур», президент Международной организации инвесторов Investoro Виталий Полехин: «Максимальный объем фонда — 3 млрд рублей, что для ранних стадий существенная сумма, учитывая общую недофинансированность рынка на таких стадиях по сравнению с более зрелыми и поздними».

Российский рынок всегда позволял получать доходность на венчурном рынке на ранних стадиях, так как общее правило экстремального Парето (5% инвестиций приносят 95% доходности) давало возможность даже редкими случаями успехов в портфеле достигать нужных параметров, рассуждает Полехин. «Однако на данный момент из-за взаимных санкций и позиции регуляторов на формирование технологического суверенитета в цифровых продуктах, по примеру Китая и Индии, рынок впервые становится рынком не только потребления цифровых венчурных продуктов, но и создания. Потребительский спрос смещается в сторону российских цифровых решений, — продолжает он. — Сейчас это уже сильно заметно по продуктам для бизнеса, в дальнейшем мы увидим такие тенденции в потребительских решениях».

По его мнению, рынок на ранних стадиях сильно недооценен: «Это возможность получать в моменте как более интересные оценки, так и условия».

Механизм работы продукта следующий. Клиент приобретает полис инвестиционного страхования жизни, в рамках которого выделяется доля средств, идущая на инвестиции в фонд и оплату страховых рисков. Фонд инвестирует в компании в соответствии со своей инвестиционной стратегией. Таким образом, доход клиента зависит от результата фонда в целом, а не от динамики показателей конкретной компании, поясняет директор по сберегательным продуктам СК «Росгосстрах Жизнь» Борис Борзунов.

«До момента инвестирования в конкретные стартапы на денежные средства начисляется фиксированная ставка доходности денежного рынка. Фонд занимается поиском, отбором, анализом интересных стартапов, их финансированием, развитием и продажей долей в успешных компаниях. В конце срока жизни фонда у инвесторов образуется доход от реализации компаний фонда и дивидендов, а также доход от вложений в инструменты денежного рынка за срок нахождения капитала вне портфельных компаний фонда. Налогообложение по налогу на прибыль и НДС фонда равно нулю, инвесторы, как физические лица, уплачивают НДФЛ только после превышения дохода в 30 млн рублей», — говорит Борзунов.

Российский венчурный рынок начал восстанавливаться после ухода иностранных игроков в 2022 году, однако объем и количество сделок остаются недостаточными. За год его объем сократился на 10% — с 8 млрд в 2024 до 7,2 млрд рублей в 2025-м, следует из отчета «Русского венчура» и фонда Malina VC. Количество сделок снизилось с 113 до 78. «Тогда как для решения задачи, поставленной президентом, о капитализации фондового рынка (66% от ВВП) требуется минимум 1000 сделок в год», — делятся подсчетами в «Созидательном венчуре».

За рубежом у страховщиков и пенсионных фондов сложилась уже богатая практика по вложениям в стартапы. Так, в ЕС они обеспечивают около 40% всех венчурных инвестиций, свидетельствуют данные отчета Investing in Europe: Private Equity Activity. Аналогичная ситуация и в США, распространена такая практика и в Китае,

В России участие компаний по страхованию жизни долго оставалось недоступным из-за регуляторных ограничений, но в июне 2025 года ЦБ утвердил положение «N 858-П. О требованиях к финансовой устойчивости и платежеспособности страховщиков». Документ устанавливает перечень разрешенных для инвестирования активов, требования к таким активам, порядок инвестирования собственных средств и страховых резервов, а также правила расчета капитала страховщика. Через это положение Банк России закрепил механизм, при котором по договорам инвестиционного страхования активы и обязательства, риск изменения стоимости которых полностью передан выгодоприобретателю, исключаются из расчета собственных средств страховщика. Таким образом, страховщики получили возможность использовать более широкий круг активов, включая альтернативные и венчурные.

Появление «Созидательного венчура» открывает подобный механизм для широкого рынка, надеются партнеры. Партнер по развитию и член совета директоров brainbox.vc Сергей Егоров считает это «важнейшим шагом для венчурного и страхового рынка, и за ним последуют десятки других фондов».

Выход институционального игрока-страховщика на российский венчурный рынок управляющий партнер «The12 Групп» Дмитрий Козлов называет знаковым событием. С учетом дефицита длинных денег на ранних стадиях новый канал для мобилизации страхового капитала в стартапы, по его мнению, позволит, с одной стороны, дать доступ и увеличить охват венчурного рынка среди более широкого круга инвесторов. «С другой — помочь стартапам получить новые источники капитала, которые ранее были им недоступны из-за отсутствия соответствующей практики на рынке страхования, — считает Козлов. — Учитывая потенциал российского рынка страхования и то, что рынок созрел в части техники и методологии выхода из венчурных проектов (смягчение требований к выходу на IPO, программы субсидирований и пр.), и сформировалась довольно большая масса технологических проектов на ранних стадиях — запуск подобных инициатив выглядит довольно своевременным и послужит катализатором для ускоренного движения таких проектов к более поздним стадиям зрелости».

«Во всем мире источником длинных денег для венчурных и private equity фондов традиционно выступают пенсионные фонды и страховые компании, — подтверждает управляющий директор венчурного фонда «Восход» Сергей Амирян. — О запросе на привлечение средств пенсионных накоплений и средств страховщиков на венчурный рынок говорили достаточно с момента его зарождения. Поэтому кейс «Росгосстрах Жизни» действительно уникальный в своем роде».

Основателя и гендиректора сервиса электронного страхования Polis.online Андрея Креера удивляет не то, что запуск такого фонда случился, а то, что он произошел лишь сейчас: «Во всем мире страховщики жизни — главный источник длинных денег для технологий. У них длинные обязательства, понятные денежные потоки, нормальное управление рисками. То есть, по сути, идеальный венчурный инвестор. А у нас этот капитал годами лежал в облигациях и никуда не двигался. «Росгосстрах Жизнь» решилась наконец это поменять». Кроме того, и момент, по его мнению, тоже удачный: спрос на отечественные решения в ИИ, финтехе, страховании растет, а зайти на ранней стадии сейчас — «это реальная фора». «Такой механизм приводит новые деньги туда, где последние годы все буксовало. А деньги — это и есть топливо для роста команд. Вот так и начинают выращивать настоящих русских «единорогов». Жду я при этом не доходность первого фонда, а прецедента. Если сработает, страховой капитал пойдет в венчур уже системно», — резюмирует Креер.

Сама по себе модель, в которой длинный капитал страховщиков жизни становится источником венчурных инвестиций, давно доказала свою эффективность на развитых рынках, замечает партнер и исполнительный директор Advance Capital Артур Шубаев. «Именно life-страховщики и пенсионные фонды формируют значительную часть LP-базы (Limited Partners, инвесторы фонда) в зрелых венчурных экосистемах. Поэтому появление такого продукта в России выглядит закономерным и позитивным сигналом для рынка», — полагает эксперт, добавляя, что сегодня в России остается не так много институциональных венчурных инвесторов. «Запуск новых фондов способен расширить доступ технологических компаний к капиталу и поддержать развитие экосистемы в целом», — считает Шубаев.

Впрочем, у некоторых экспертов возникают и вопросы к запуску. Не очень понятен тезис о том, что клиенты получают доступ в высокодоходные, они же высокорисковые, непубличные компании, рассуждает Амирян. «Если мы говорим о стандартной схеме привлечения средств страховых компаний в качестве LP, то клиенты, которые покупают страховку, например полис страхования жизни, не берут на себя венчурный риск. Им важно получить свою выплату при наступлении страхового случая, а в какие активы разместит страховая доступные средства от премий — это уже бизнес самой компании по диверсификации рисков и увеличению доходности на капитал. И одним из классов активов, куда вкладывают средства страховщики, как раз и являются профессиональные венчурные и private equity фонды», — говорит он.

Венчурные инвестиции остаются высокорисковым классом активов, подчеркивает Артур Шубаев. «Успех подобной модели будет зависеть от качества отбора проектов, прозрачности инвестиционного процесса и реалистичности ожиданий в части будущих выходов. На российском рынке методологии оценки компаний на ранних стадиях нередко слабо учитывают реалии оценки бизнеса на этапе продажи стратегическому инвестору или другого сценария выхода, — делится наблюдениями он. — В дальнейшем это может осложнять сделки и ограничивать доходность для инвесторов».